2017年是名符其实的“黑天鹅年”，欧洲多国大选、特朗普正式就职、英国启动脱欧程序……在经历了2016年的集体“打脸”教训后，凯发不禁要问，碰到了黑天鹅凯发到底该怎么办？是拨打12315维权？还是立刻调转枪头互相伤害？事实上，对于有准备的人来说，黑天鹅是真正的天使。

日前，橡树资本(Oaktree Capital Management)联合创始人、亿万富翁Howard Marks在他的投资备忘录中抱怨， 2016年，无论是基金经理、媒体，还是政治评论员，都没有预测到这一系列突发事件。不过，Marks也表示，他早就在一次晚宴中，从“股神”巴菲特那里得到了最好的应对黑天鹅的忠告。

Marks表示，巴菲特一句话指出了那些“愚蠢预测”的弊端：每个人都在对不可知的事件下注。

巴菲特进一步指出，一条信息之所以值得深入探究，除了重要性外，它首先应该是可知的（Knowable）。但近年来，投资者把越来越多的精力放在了预测未来宏观形势上，宏观形势固然重要，但这里有一个问题，它是猜测，是不可知的。

Marks指出，巴菲特当时表示，自己几乎不对未知的事情下注，而作为巴菲特的信徒，橡树资本也一样。

“当然，对未来的很多事件的考虑并不是‘事实’，而只是‘意见’，”Marks表示。“专家——特别是那些收费的专家——常常把自己的预测包装成事实，但这不意味着他们就确定这会能成真。”

Marks还将矛头指向了经济学家和货币管理者，他表示，这群人所有的谈话都围绕几个同样的问题，比如：

 ● 美联储下次何时加息？

 ● 经济和市场哪里存在风险？

 ● 凯发处于什么阶段？

 ● 其余的国家前景如何？

这些问题几乎现在不可能回答。就连美联储自己都不知道什么时候提高利率是合适的。不仅如此，Marks还认为，这些基金经理、经济学家一直专注于对未知未来的预测，反而削弱了他们对当前市场的感知能力。不仅如此，人类对不确定性的厌恶，势必导致凯发对复杂事物简单化结论的需求。

但是，正因为黑天鹅是小概率事件，所以它注定不简单。由于缺乏心理准备，它们给凯发带来的是颠覆般冲击。左右凯发人生轨迹乃至历史社会进程，它们的影响会一直持续到下一个小概率事件来临之前。如此看来，似乎“以不变应万变”的中国传统智慧，反而是最好的策略。

那么再来看看，不做预测的巴菲特，怎么反而成了“特朗普黑天鹅”的最大赢家？

数据显示，自竞选以来，巴菲特在多家公司里的持股增长67亿美元，远超其他投资者。去年12月外媒报道，巴菲特受益旗下投资公司伯克希尔哈撒韦股价狂飙，个人财富累计达到739亿美元，超过西班牙Zara时装品牌创始人和美国电商巨头亚马逊首席执行官，成为世界第二富。

（这些人从特朗普行情中斩获89亿美元，巴菲特独占67亿）

巴菲特的财富激增，主要是特朗普当选后，金融板块一度领涨。伯克希尔哈撒韦大量持股富国银行和美国运通等金融公司。

（富国银行大选后累计涨逾20%）

但是要注意，巴菲特持有金融股并非为了押注美国大选，事实上，他首次买进富国银行是在1989年，首次买入美国运通是1964年。

而买入金融股的原因，也和大选半点关系没有。之所以赌注银行股票，是因为他认为金融业不会陷入困境，若金融业陷入困境那么整个国家就会陷入困境。

巴菲特曾说过，“在商业上，我寻找的是那些有坚实护城河守护的经济城堡。”银行，正是巴菲特眼中坚不可摧的堡垒。

看到没有，股神巴菲特并没有预言任何事情，他做的事情很简单，就是专注当下，用最理想的价格购买最好公司的股票。结果反而成了“特朗普黑天鹅”的最大赢家。

所有人都有种错觉，认为股神是押注特朗普才获得了如此大的收益。其实他早在4月份时就向股东表示，无论哪个候选人当选，伯克希尔仍会有良好表现。

“长期而言，股市总要上涨的，这一点我已经在许多地方说过许多遍了。”巴菲特说，“明天或者明年会具体发生什么，这不是我能够预知的。其实，凯发大选前一天买进和卖出股票的交易与凯发大选后一天的买进和卖出并没有任何区别。”

黑天鹅总是来来去去，那些不犯错误的长期投资者才是真正的赢家。

上文选自：WIND资讯

附：

巴曼凯发资本首席投资官刘宾博士——2016-12暨年度投资报告 2017股市展望

刘宾——（CIO）

25年证券投资管理经验，实现从自然科学到社会科学研究，从外资-民营-国有企业管理到金融投资管理的跨越，已形成自己固定的保守型价值派投资体系套路，在的投资管理中，连续10年保持正收益。曾任德隆国际战略投资集团首席行业分析师，目前还是高盛、摩根斯坦利、凯雷、瑞信和中信证券、华夏基金等数十家境内外知名投行、基金咨询顾问，上海交大PE总裁班授课教授，上海社科院副研究员教授，中共上海市委决策咨询专家。

以下为正文：

2016年刚过元旦，中国股市遭遇股灾3.0，大盘指数下跌了近30%，1.27日到达2638点，又创了一个股灾历史记录，当时凯发复盘台湾和美国股市的历史波动，看待沪深股市的未来趋势。

经历了三次股灾，凯发的仍然保持正收益，2016上半年和夏季有不少账户都进行了分红。

1.27日2638点也是全年最低点，如果有战略预备队资金，敢于参与，整个2016年的收益都会很好，这也验证了保守型价值派仓位控制的重要性。

全年有两次涨幅300多点的，控制不好的，认为小牛市来了，不少人过多参与，反而有可能亏钱，这也是凯发反复讲的，亏钱几乎都是在牛市中。

在公司与行业中，热点不多，万科宝能之争和险资举牌带来的是投机和博弈机会，有可能被突发政策一棍子打死，凯发没有过多参与（只有承德露露是险资举牌概念，但公司属于便宜的好公司，凯发一直持有）。

全年属于熊市中的波动状态，凯发交易较少，坚持每天新股申购，获取无风险收益，同时要求投资人进行账户内现金管理，如T+0的货币基金自动申购，获取3-4%的固定收益。

发现便宜的好公司，凯发也会买一些，如力帆股份，波动中也会有涨停出现，但下跌有限，买了被套住也不用担心。

12月本月是个下跌趋势，很多人期待的小牛市并没有到来，原因还是美元加息，人民币贬值，习总发声，房子是用来住的等等因素。

2017股市展望：

波动市，难有趋势性上涨，如遇到突发事件，甚至考验股灾低点。楼市不涨或楼市下跌，并不利好股市，人民币贬值，不利好股市；新股连发变相实现注册制，壳价值降低，创业板高估值会得到修正。

凯发的策略：

2017年将继续发扬凯发在熊市里赚钱的特长，在被恐慌中低估的公司中，抓住机会。

案例：2013年熊市，凯发抓住了贝因美从17元到70元的上涨机会，吃鱼吃到全段。实现熊市中盈利赚钱。

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